太鋼不銹三季度銷量有好轉

上半年業績小幅下降,全年經營目標仍有信心完成。受宏觀環境影響,上半年公司凈利潤小幅下降,1-6月累計實現歸屬于母公司凈利潤3.33億元,同比下降8.83%,折合每股收益0.059元,同比下降7.81%。全年經營目標位鋼產量1100萬噸、不銹鋼340萬噸,產銷率100%,由于實施階段性限產,上半年兩項均未完成計劃,但公司產品銷售情況自7、8月開始連續兩月明顯回升,仍有信心完成年度計劃。
    未來鋼鐵主業維持規模總量,增長動力來自**產品升級、降本增效。根據集團定位,鋼鐵主業規模保持在總產能1000萬噸、不銹鋼400萬噸左右,工作重心放在:
   實施產品結構調整。提高有市場、有特色、高盈利的優勢品種占比,例如火車車軸鋼、LNG儲罐用鋼、**別管線鋼等,逐步淘汰常規化品種,短期目標提高產品多元化競爭力及整體毛利率,遠期定位在國產**不銹鋼及合金材料的領軍者;2)**推進降本增效。原料鎳方面,上半年使用鎳鐵代替部分純鎳,有效降低了產品成本;原料鐵礦方面,目前完全外購鐵礦比例已降至40%左右,未來參股的袁家村鐵礦貢獻產能后這一比例仍將繼續降低;費用方面,將開支重點放在研發費用,提高內部運營效率及資金使用效率,上半年財務費用比上年同期降低32%。
    公司環保設備齊全,是國家重點行業清潔示范企業,在鋼企環保標準日益嚴格的大環境下,成為未來競爭的先發優勢。今年以來,《大氣污染防治行動計劃》等環保政策密集出臺,并受到各級政府的高度重視與切實執行,環保要求成為鋼鐵企業的新挑戰,據估算,環保設施的運行將加大噸鋼成本100-200元左右,環保設施的籌建也為鋼鐵企業緊張的資金鏈再加壓力。在這一趨勢下,鋼企環保方面的已有成果成為先發優勢。而太鋼一直將循環經濟的理念融入廠區建設與設備升級,環保工作在大型國有鋼企的比較中也排名前列,有望成為環保升級的受益者。
    維持“增持”評級。從本次調研情況來看,公司經營穩健,袁家村鐵礦的陸續供應將有效改善公司成本,**產品的研發生產力度正大力推進,考慮后期不銹鋼產品盈利彈性以及成本優勢的擴大,預測2013-2015年EPS為0.20、0.25、0.29元/股,對應PE約14、11、10倍,且PB僅0.6倍左右,當前股價具有估值吸引力。